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东吴证券一条科技股的重估逻辑较好

时间:2020-11-20   浏览:1次

东吴证券:一条科技股的重估逻辑 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要1月 1日,我们发布2月月报《迎接真正的“春季躁动”》,提出,进入二月,市场将迎来真正的“春季躁动”,结构上看好成长。市场强势上涨,风格清晰。站在当前,我们认为以成长为主导的格局不会扭转。

与此同时,我们认为有两条逻辑,对行情和结构有重要影响,但仍未被市场充分认知。一个是科技股的重估逻辑,一个是行情高度超预期的逻辑。

创业板跑赢背后:一条科技股的重估逻辑科创板推出或带动科技股重估。对2019年的资本市场而言,科创板的推出无疑是一件重要事情。结合历史上A股对重要政策的反馈规律,在政策推出前后,A股会存在显著主题投资效应,比如此前的上海自贸区、迪士尼和雄安等。具体到科创板,我们认为A股的受益主线有三条:线索一,与科创板公司上市业务直接相关的券商;线索二,与科创板公司有股权关系或者业务关联的A股影子股;线索三,具备关键核心技术的A股科技股。其中,线索一和线索二的受益逻辑较为直接,但是,我们认为线索三恰恰是高度受益却尚未被充分预期。以史为鉴,在201 年1月16日新三板正式揭牌运营前后,以半年左右的时间维度看,创业板在映射效应下,估值获得提升,而投资者所担心的资金分流并未发生。

杠杆资金入场或使上涨高度超预期:密切跟踪资金面变指挥成本势必越来越高化。与基本面相比,本轮行情中,资金面的影响对行情的走势至关重要。资金面主导的行情,可借鉴的历史经验是2015年的A股。以史为鉴,2015年对当下的启示在于,后续应密切跟踪货币市场和融资渠道的变化。这在资金面主导的市场环境下,对行情走势具备至关重要的意义。

当前市场环境下关注哪些方向?在当前的市场环境下,我们认为板块性机会有三条,其一是具备宏观逻辑和产业逻辑的科技股,其二是具备高风险偏好属性的军工,其三是早周期的汽车。除此之外,科创板推出的背景下,券商股也直接受益。

科技创新是我们从去年三季度就持续在推荐的方向,重点关注5G、军工、云计算、半导体和电动车等方向。

今天你拍过蓝天白云了吗?拍过的评论我们认为2019年的市场环境下,军工行业值得关注。其一,自上而下来看,军工行业的标签在于其高风险偏好属性,因此在高风险偏好的市场环境下军工容易获得超额收益;其二,从复盘经验来看,市场在见到历史性低点之后的筑底阶段,均能获得显著的超额收益。

就传统行业来看,除了右侧猪养殖板块,2019年我们认为可以关注部分早周期行业,其中,汽车是当前处在左侧应加以重视的行业。

风险提示:美国贸易保护措施超预期;通胀上行超预期。

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